上半年有色板塊利潤(rùn)同比下滑50%。申萬(wàn)有色金屬板塊數(shù)據(jù)顯示,2012年上半年有色金屬行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4038億元,同比上漲10%,主要是國(guó)內(nèi)10種有色金屬總產(chǎn)量同比出現(xiàn)了7%的增幅,主要上市公司的產(chǎn)銷量同比有所提高所致;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)146億元,同比大幅下滑49%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)101億元,同比大幅下滑50%,主要原因在于2012年上半年有色金屬價(jià)格同比下降20%左右。

 　　上半年有色金屬價(jià)格先揚(yáng)后抑。2012年上半年有色金屬價(jià)格整體走勢(shì)偏弱,除一月份整體上漲外,其它月份均處于緩慢下跌狀態(tài)中。與2012年初相比,有色金屬價(jià)格整體下跌5-10%;與2011年初相比,有色金屬價(jià)格平均下跌20%左右。

 　　收入和利潤(rùn)結(jié)構(gòu)顯示出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)傳統(tǒng)金屬造成的沖擊。從上半年有色板塊的收入構(gòu)成和利潤(rùn)構(gòu)成來(lái)看,銅鋁鉛鋅子板塊貢獻(xiàn)了收入的72%,但是利潤(rùn)貢獻(xiàn)僅為37%,而黃金板塊、小金屬、新材料板塊收入貢獻(xiàn)僅為28%,但卻貢獻(xiàn)了63%的利潤(rùn)。從一定程度上看出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)傳統(tǒng)金屬需求造成的沖擊,也反映出全球經(jīng)濟(jì)前景不明朗造成的對(duì)黃金的追捧。

 　　二季度凈利潤(rùn)環(huán)比下降37%。有色金屬在2012年二季度利潤(rùn)繼續(xù)大幅下滑,環(huán)比下滑37%,主要與二季度金屬價(jià)格再度震蕩下行有關(guān),二季度LME銅、鋁、鉛、鋅均價(jià)分別環(huán)比一季度下跌了6%、9%、6%、5%,顯示了整體盈利狀況化。另外,小金屬板塊利潤(rùn)出現(xiàn)明顯的下滑,主要原因是各小金屬價(jià)格不同程度的下跌。

 　　磁性材料板塊是上半年有色股中股價(jià)表現(xiàn)最好,也是唯一利潤(rùn)增長(zhǎng)的子板塊。稀土板塊之所以走強(qiáng)與一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及上半年稀土行業(yè)相關(guān)政策層出不窮有關(guān),工信部牽頭研究建立國(guó)家稀土收儲(chǔ)機(jī)制、稀土行業(yè)專用發(fā)票正式推出、國(guó)務(wù)院投資1700億加大對(duì)變頻空調(diào)的補(bǔ)貼力度等等,多項(xiàng)稀土政策的出臺(tái),對(duì)稀土板塊走勢(shì)起到推動(dòng)作用。不過(guò),考慮到稀土價(jià)格在2011年中出現(xiàn)高點(diǎn),我們預(yù)測(cè)下半年稀土類業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)較明顯的同比下滑現(xiàn)象。

 　　維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。展望下半年,我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)維持低迷狀態(tài),金屬價(jià)格下半年難以出現(xiàn)上漲行情,由于需求面沒(méi)有起色,上市公司盈利仍將繼續(xù)下行。關(guān)注黃金板塊。

 　　風(fēng)險(xiǎn)因素。全球經(jīng)濟(jì)惡化,金屬需求不振,金屬價(jià)格下跌。