今年2月爆出的全球最大大宗商品交易商嘉能可（Glencore）和全球第5大礦業(yè)公司超達(dá)（Xstrata）“聯(lián)姻”的消息賺足了業(yè)內(nèi)眼球，所有人都翹首以待這個(gè)“新”礦業(yè)巨頭的面世，但迄今連影子都沒瞅見。
 
　　事實(shí)上，雙方在收購價(jià)和新管理層方面的“不協(xié)調(diào)”成為阻礙“成婚”的主要因素。目前來看，嘉能可的收購意向非常明確，甚至勞駕英國前首相托尼·布萊爾當(dāng)“和事佬”來調(diào)和矛盾。
 
　　嘉能可：最后的出價(jià)不再妥協(xié)
 
　　其實(shí)，嘉能可對(duì)超達(dá)鍥而不舍的原因很簡單，超達(dá)是個(gè)不錯(cuò)的收購目標(biāo)，擁有健康的資產(chǎn)負(fù)債表，尤其在當(dāng)前礦業(yè)大背景下，能擁有這樣的紀(jì)錄是難能可貴的。
 
　　在超過半年的時(shí)間里，為了拿下超達(dá)，嘉能可一再調(diào)整收購提案，但仍然無法博取超達(dá)的芳心，嘉能可決定最后一搏。9月11日，嘉能可向超達(dá)正式提交最終的收購要約，稱這是最后的出價(jià)不再妥協(xié)。
 
　　嘉能可首席執(zhí)行官伊凡·格拉森伯格是嘉能可最大的股東，持股15.7%，他明確表示，超達(dá)有些“得寸進(jìn)尺”，公司已經(jīng)做好放棄收購交易的準(zhǔn)備，不會(huì)再提高報(bào)價(jià)了。
 
　　根據(jù)新的提案，嘉能可把收購價(jià)提升至每1股超達(dá)股份可換3.05股嘉能可股份，但不包括嘉能可已持有的34%的超達(dá)股份，這一數(shù)字高于今年2月擬定的1:2.8的換股比例，換算后收購價(jià)從此前的330億美元提升到360億美元。
  
　　另外，新公司管理層方面嘉能可也做出了新的安排，即格拉森伯格將掌管新公司，而此前的協(xié)議是讓超達(dá)首席執(zhí)行官米克·戴維斯來掌管。然而，嘉能可仍有所妥協(xié)，同意在新公司成立初期的前6個(gè)月由戴維斯暫時(shí)接管，但之后則必須是格拉森伯格掌舵。
 
　　不過，根絕英國收購法案，持有超達(dá)股份的嘉能可在這場收購案中沒有最終表決權(quán)，因此，嘉能可要想如愿以償?shù)氐玫匠_(dá)，必須等待超達(dá)其他股東的同意，這其中包括一直投反對(duì)票的第二大股東、持股12%的主權(quán)財(cái)富基金卡塔爾控股有限責(zé)任公司（Qatar Holding LLC）、從未表態(tài)的第三大股東黑巖集團(tuán)（BlackRock)以及曾有過反對(duì)聲音的第四大股東挪威主權(quán)財(cái)富基金等。
 
　　業(yè)內(nèi)指出，總體上不能有超過16%的股東持反對(duì)意見，也就是說卡塔爾控股的態(tài)度是至關(guān)重要的，他的想法極有可能左右其他股東的決定。目前來看，想讓卡塔爾控股點(diǎn)頭還是有點(diǎn)難，新公司管理層的“變動(dòng)”讓該公司有些惱火，其認(rèn)為權(quán)利被架空對(duì)超達(dá)而言是非常不利的。
 
  
　　超達(dá)：管理層變更有“陰謀”
 
　　針對(duì)嘉能可的最新報(bào)價(jià)，超達(dá)日前在一份聲明中表示，公司將對(duì)調(diào)整后方案提議的管理層變動(dòng)和超達(dá)董事會(huì)的態(tài)度進(jìn)行審慎評(píng)估。
 
　　彭博社評(píng)論稱，卡塔爾控股一直要求嘉能可提高報(bào)價(jià)，無非是希望為其手中的超達(dá)股份尋求更好的價(jià)碼，眼下這一訴求終于達(dá)成了，但卻是以“換帥”得來的。管理層的變更讓卡塔爾控股始料未及，該公司不僅不滿意這一結(jié)果，甚至稱這是敵意收購。
 
　　有消息稱，就連僅持有超達(dá)0.54%股份的小股東Knight Vinke資產(chǎn)管理公司都沒有馬上點(diǎn)頭，而表示要考慮一下這個(gè)新收購要約。
 
　　《金融時(shí)報(bào)》指出，戴維斯被替代和新公司管理層的變動(dòng)對(duì)超達(dá)存在威脅，尤其可能會(huì)讓超達(dá)高層來次“大換血”，這是所有股東不希望看到的。“戴維斯如果當(dāng)個(gè)副手都可能無法挽留原超達(dá)董事會(huì)中的高管，更別說被徹底換掉了。”分析師稱。
 
　　事實(shí)上，作為一種特殊的投資人類型，卡塔爾控股只對(duì)卡塔爾政府負(fù)責(zé)，無需對(duì)政府以外的股東、客戶或任何其他方面負(fù)責(zé)，其基金的現(xiàn)金儲(chǔ)備和卡塔爾的國家實(shí)力成正比。因此，擁有超達(dá)董事會(huì)絕對(duì)地位的卡塔爾控股，為了爭取到更有利的收購條件，完全有能力讓這次收購交易落空，而自己毫發(fā)無損。
 
 　　不過，也有人持不同意見，英國Liberum資本公司能源分析師理查德·奈茨認(rèn)為，一直堅(jiān)持要求提高報(bào)價(jià)的卡塔爾控股，可能將不會(huì)在隨后的談判中持強(qiáng)硬立場，而是選擇尊重超達(dá)董事會(huì)的決定。
 
　　有分析師認(rèn)為，如果超達(dá)接受嘉能可的新要約，戴維斯恐怕要和嘉能可建立新的工作關(guān)系。不過，超達(dá)和他簽署的雇傭合約賦予了他一些特殊的“權(quán)力”，如“保護(hù)”他免遭離職，包括在沒有通知的情況下中止雇傭關(guān)系，或是控制權(quán)變更的情況下被迫遞交辭呈等。
 
　　頗為戲劇的是，在這場收購大戰(zhàn)中出現(xiàn)了一位意想不[NextPage]到的人——英國前首相布萊爾，嘉能可邀請(qǐng)他來救場，希望他可以調(diào)節(jié)雙方的問題。從2008年開始，布萊爾作為摩根大通的高級(jí)顧問活動(dòng)著，而摩根大通也是此次收購交易的財(cái)務(wù)顧問公司之一。
 
　　英國《泰晤士報(bào)》報(bào)道稱，由于擁有豐富的外交經(jīng)驗(yàn)，布萊爾已經(jīng)成為金融交易市場炙手可熱的調(diào)解員，而此次擔(dān)任嘉能可和超達(dá)交易談判的中間人，僅3個(gè)小時(shí)他就把100萬美元收入囊中。據(jù)悉，在9月6日午夜的那場密談中，布萊爾把格拉森伯格和卡塔爾首相賈布爾·阿勒薩尼之間的談判僵局打破，而隨后嘉能可的新提案就出爐了。
 
　　不管這場收購戰(zhàn)結(jié)局如何，亞洲的客戶都將受到波及。長久以來，掌握原油、煤炭等能源產(chǎn)品交易的嘉能可和礦業(yè)大亨超達(dá)都在亞洲擁有舉足輕重的地位，如果收購成功，絕對(duì)會(huì)進(jìn)一步加深和亞洲客戶的能源關(guān)系；而如果以失敗告終，這兩家公司也不會(huì)因此忽略亞洲，仍將從各自的角度拓展亞洲的能源腳步。