聯(lián)儲(chǔ)的QE3來(lái)了，無(wú)限量和無(wú)期限的MBS債券購(gòu)買規(guī)劃即在市場(chǎng)普遍預(yù)期之內(nèi)，也的確的讓市場(chǎng)對(duì)于伯南克的QE3的堅(jiān)決決心有些驚訝。
 
　　從伯南克的講話中可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)作為獨(dú)立的機(jī)構(gòu)，其政策制定的目的只有一點(diǎn)，那就是幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并且完全不受目前政治環(huán)境和選舉的影 響；同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)也承認(rèn)了貨幣政策不能夠解決所有的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，但作為政策制定者也不能夠不管不問(wèn)，因此在經(jīng)濟(jì)持續(xù)面臨著疲弱的背景下，伯南克相信新一 輪的QE是可以講經(jīng)濟(jì)推向正確的方向。
 
　　從QE推出的邏輯來(lái)看，每次量化寬松政策推出之前，總是要具備四個(gè)前提條件：
 
　　第一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷，有陷入衰退的可能或者經(jīng)濟(jì)已經(jīng)衰退。推出QE1 的意愿首現(xiàn)于2008 年12 月16 日的美聯(lián)儲(chǔ)例行議息會(huì)議，宣布實(shí)施是在2009 年3 月18 日。此時(shí)的背景是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)20 世紀(jì)20 年代“大蕭條”以來(lái)的最大跌幅，2008 年3、4 季度GDP 環(huán)比分別萎縮3.7%、8.9%，之后的2009 年1 季度繼續(xù)萎縮6.7%。2010 年8 月27 日，伯南克在例行議息會(huì)議上清晰地表達(dá)了推出QE2 的意愿，11 月初開(kāi)始實(shí)施。彼時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然未出現(xiàn)衰退，但再度下滑的勢(shì)頭十分明顯，個(gè)人消費(fèi)低迷、住房市場(chǎng)二次探底。
 
　　第二、就業(yè)市場(chǎng)惡化，失業(yè)率掉頭向上。即將推出QE1 期間，就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)雪崩，2008 年4 季度、2009 年1 季度，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)平均每月減少71.2 萬(wàn)人，最高是單月減少82 萬(wàn)人。失業(yè)率快速飆升，從6%左右迅速上升至接近9%。即將推出QE2 期間，就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的反復(fù)，在QE1 帶動(dòng)就業(yè)人數(shù)大幅上升了3 個(gè)月之后，自2010 年6 月起，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)再次快速減少，6 月至9 月，平均每月減少8.2 萬(wàn)人，6 月當(dāng)月減少19.2 萬(wàn)人。
 
　　第三、通脹處于低位，有陷入通縮的趨勢(shì)。2008 年4 季度、2009 年1 季度，CPI、核心CPI快速下滑，CPI 同比增速?gòu)?.6%下滑至0 僅歷時(shí)6 個(gè)月，2009 年2 季度陷入戰(zhàn)后首次通縮。2010年2 季度末，需求快速下滑導(dǎo)致通脹快速下滑，5、6 月CPI 環(huán)比下滑0.1%、0.2%，CPI 同比增速?gòu)?%下滑至1.1%。這期間扣除能源與食品的核心通脹也出現(xiàn)下滑勢(shì)頭。
 
　　第四、美元指數(shù)處于相對(duì)高位。QE1 即將推出期間，美元指數(shù)處于2006 年以來(lái)的高位區(qū)間，
 
　　避險(xiǎn)情緒大幅推升美元匯率，美元指數(shù)遠(yuǎn)離了2008 年3 月17 日的歷史最低點(diǎn)。QE2 即將推出時(shí)，美元指數(shù)同樣處于相對(duì)高位區(qū)間。2009 年年底爆發(fā)的歐債危機(jī)持續(xù)推高美元匯率，2010年6 月7 日美元指數(shù)攀上88.71 的多月高點(diǎn)，雖然之后有所下滑，但8 月底時(shí)仍在83 以上。
 
　　而這三項(xiàng)條件在今年的二季度都表現(xiàn)的非常明顯，從美國(guó)目前制造業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)入到二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，短期復(fù)蘇動(dòng)能有限；-制造業(yè)和非 制造業(yè)PMI的出口指數(shù)下滑，其中制造業(yè)新出口訂單指數(shù)6-8月陷入收縮區(qū)間。既然，5月以來(lái)制造業(yè)與非制造業(yè)PMI的就業(yè)指數(shù)大幅度下滑，而制造業(yè)回流 是美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿?，四季度?cái)政懸崖 外需疲弱，新增訂單疲弱，企業(yè)很難在短期內(nèi)擴(kuò)大生產(chǎn)并增大就業(yè)，而美聯(lián)儲(chǔ)最為看重的毫無(wú)疑問(wèn)主要就是疲弱的勞動(dòng)力市場(chǎng)，從剛公布的8月ADP報(bào)告與非農(nóng)就 業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，私營(yíng)部門就業(yè)雖有改善，但是勞動(dòng)力整體市場(chǎng)依舊疲弱。在這種背景下，美聯(lián)儲(chǔ)雖然知道新的QE不是‘萬(wàn)能藥’，但面臨著這樣隨時(shí)可能進(jìn)一步下滑 的經(jīng)濟(jì)壓力，不吃藥卻又是萬(wàn)萬(wàn)不能的。
 
　　QE3從某種程度上進(jìn)一步的體現(xiàn)出了全球貨幣政策進(jìn)一步的滑向了‘流動(dòng)性泛濫’的懸崖，未來(lái)貨幣體系面臨著巨大的沖擊性風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)這樣的貨幣政 策影響利率和匯率進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)的方法，雖然實(shí)際效果有限，但其負(fù)面性將體現(xiàn)的更加明顯，美國(guó)進(jìn)一步的面臨著財(cái)政懸崖的壓力，而全球貨幣體系中貨幣信用的風(fēng) 險(xiǎn)卻在‘一步步寬松’的背景下遭到了進(jìn)一步的沖擊，貨幣信用風(fēng)險(xiǎn)不斷的加大最終會(huì)導(dǎo)致投資者遠(yuǎn)離現(xiàn)在的紙幣體系，而‘當(dāng)人們開(kāi)始遠(yuǎn)離美元之時(shí)，大宗商品將 成為最好的替代品’，這其中金融屬性偏強(qiáng)的大宗商品例如黃金白銀銅原油等毫無(wú)疑問(wèn)將成為最閃耀的明星。