繼2002年奧尤陶勒蓋項目(Oyu Tolgoi，簡稱OT)之后，中國鋁業(yè)股份有限公司(簡稱“中國鋁業(yè)”)對蒙礦業(yè)投資再度空手而歸。9月3日，中國鋁業(yè)宣告徹底終止對南戈壁資源有限公司的要約收購，由于“獲得其所必需的監(jiān)管批準的可能性極低。”
 　　這也是繼塔旺陶勒蓋煤礦項目(Tavan Tolgoi，簡稱TT)之后，迄今為止，受困于蒙古國礦業(yè)政策陷阱的最大一筆中方投資。據(jù)要約價計算，此交易當(dāng)時價值約58.4億元人民幣。
 　　9月5日，麥格里銀行(Macquarie Bank)大宗商品分析師格雷姆?特恩(Graeme Train)在2012亞太煤炭市場峰會上稱，蒙古國有足夠的潛力成為對華煤炭輸出大國，但與此同時，其善變的政策和極力減少對華依賴的意圖，將使得來自中國的大規(guī)模投資“身處險境”。
 　　難圓的蒙古淘金夢
 　　蒙古國的戈壁沙漠，人煙稀少、塵土飛揚，站在這片不毛之地，或難以相信腳下就有著世界級儲量的煤礦和銅金礦。礦產(chǎn)資源的崛起，令蒙古國去年經(jīng)濟增長高達17.3%。這里擁有著各路資本競相追逐的兩大“世界之最”：世界上最大的露天焦煤TT礦，以及與之毗鄰的世界上最大的未開采銅礦OT礦。
 　　TT礦，距中蒙邊境僅40公里，一直在向中國輸送煤炭。最新對外招標的西區(qū)資源儲量12億噸，占礦區(qū)總資源量的1/5。包括中國神華在內(nèi)十幾家世界級礦業(yè)巨頭在此爭奪八年有余，至今未見蒙古官方“蓋棺定論”。
 　　OT礦，距中國邊境約80公里，銅儲量約2000多萬噸，黃金700多噸。2002年，包括紫金礦業(yè)、中鋁在內(nèi)的六七家中國公司有意參與其開發(fā)競標，最終無一入局。即便歷經(jīng)數(shù)年冗長談判，于2009年獲得投資協(xié)議的力拓(Rio Tinto)和艾芬豪礦業(yè)集團(Ivanhoe Mines)也不能順利得償所愿。2011年9月，投資協(xié)議遭到蒙古國會議員重新審查的多番要求。
 　　中鋁此次意欲收購的南戈壁資源，其控股股東為艾芬豪。早在4月2日，中國鋁業(yè)公告了其原計劃進行的要約收購。按照鎖定協(xié)議，中國鋁業(yè)將部分要約收購南戈壁最多60%，但不低于56%的普通股，收購價格為每股 8.48加元。
 　　這原本將是中國在蒙古的最大一筆投資，但蒙古議會在這項交易宣布僅幾周后，匆忙通過一部“外商投資法”，令交易雙方措手不及。該法案提出，“倘外國企業(yè)有意收購戰(zhàn)略行業(yè)企業(yè)的1/3或以上股份，均須經(jīng)內(nèi)閣批準。”由此，中鋁入主南戈壁須經(jīng)蒙古政府審批，要約收購陷入困局。
 　　中國鋁業(yè)于2012年7月3日和2012年8月2日分別公告延期30天進行部分要約收購，第二次延期定于2012年9月4日屆滿。從連續(xù)延期到屆滿時宣布終止，中鋁再度無緣蒙古礦產(chǎn)資源，并不出人意料。
 　　蒙古中華總商會秘書長商那拉圖曾表示，在蒙古投資成功的中國大企業(yè)屈指可數(shù)，很多入蒙企業(yè)并未進入實質(zhì)開采階段。
 　　中資企業(yè)的入蒙風(fēng)險
 　　對于中鋁的“知難而退”，摩根大通指出，蒙古政治環(huán)境過于復(fù)雜，加上監(jiān)管制度上存在障礙太多，令交易難以完成。
 　　香港里昂證券(CLSA)分析師金安德(Andrew Driscoll)表示，交易失敗表明，蒙古政府尚不具備在新法律下接受大筆外國投資的可行框架。
 　　特恩認為，從南戈壁被威脅吊銷采礦許可證和TT礦一度因控股權(quán)問題中斷談判重啟招標的兩個典型事件看，政策風(fēng)險是影響中方對蒙礦業(yè)投資安全的因素之一，因為資源民族主義會致使項目延期投產(chǎn)。
 　　“如果政策不透明、不穩(wěn)定、不可預(yù)測，也即是最為影響礦業(yè)發(fā)展的因素，那采礦活動就很容易被政治化。” 特恩說：“這將使新項目的資金籌措難上加難。”
 　　另外，蒙古雖于2011年停征了銅礦和金礦68%的高額暴利稅，政府對礦產(chǎn)開采的投資力度和政府收益比例卻在不斷提高要求。彼時，該法的通過僅用6天時間，并且未與各方利益主體進行任何磋商，引起了投資者對蒙古政府的穩(wěn)定性和透明度以及法規(guī)環(huán)境的關(guān)注。
 　　“投資者認為蒙古的投資環(huán)境混亂。”蒙古投資管理局負責(zé)人圖日巴圖如此表述。
 　　另一個風(fēng)險來該國的基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)劃，蒙古國內(nèi)部分政治勢力一直反對在交通上增加對中國的依賴。運輸能力一直是蒙古資源出口的巨大瓶頸。由于OT、TT項目等全部位于靠近中國的邊境地區(qū)，能夠?qū)⑦@些資源運往哪里，決定了蒙古的出口范圍。
 　　有鑒于此，蒙古政府優(yōu)先考慮到“舍近求遠”的線路規(guī)劃：采用與俄羅斯接軌的非國際標準軌道，經(jīng)由漫長曲折的路線通往俄羅斯東[NextPage]部的出?？?，盡管修建直通中國的鐵路，是更經(jīng)濟實惠的選擇。
 　　鐵道部經(jīng)濟規(guī)劃研究院相關(guān)人士向本報記者表示，蒙古已經(jīng)初步選定了實施該方案的幾家外資公司，未來工期應(yīng)該較長。而如果其同意修建連接中蒙的貨運鐵路，兩三年內(nèi)必可成事，“對中方而言，資金和技術(shù)都沒有問題。”
 　　特恩認為，蒙古的煤炭出口增幅將受限于中蒙煤運通道建設(shè)和中國對蒙投資政策。“事實上，俄羅斯東部港口運力有限。隨著太平洋地區(qū)的海運需求超越大西洋地區(qū)，俄羅斯將利用東部港口，優(yōu)先滿足其自身產(chǎn)品增長的運輸需求。