下跌持續(xù)了一年多，大宗商品價(jià)格并沒(méi)有回轉(zhuǎn)的跡象。原油期貨價(jià)格在金融危機(jī)后再次跌破每桶50美元，8月24日紐約商品交易所的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格更是跌至38.24美元，這比兩年前下跌超過(guò)六成。鐵礦石的價(jià)格也比高點(diǎn)的每噸190美元下降超過(guò)三分之二。高盛集團(tuán)在近期的報(bào)告看跌未來(lái)四個(gè)季度的鐵礦石價(jià)格，“預(yù)計(jì)到9月末將跌至每噸49美元，到2016年的二季度將進(jìn)一步跌至44美元”。有色金屬價(jià)格也不樂(lè)觀，下行周期也成為云南泛亞有色金屬交易所的400億兌付危機(jī)的一個(gè)重要原因。

　　大宗商品下跌，對(duì)于正在大力推動(dòng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，但同時(shí)又要保持經(jīng)濟(jì)適當(dāng)和必要增速的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一把“雙刃劍”—降低企業(yè)成本的同時(shí)，也讓企業(yè)更多地感受到需求疲弱的壓力。“大宗商品的上一輪上漲周期已經(jīng)結(jié)束了，而這種全球性的周期是很難逆轉(zhuǎn)的。”中國(guó)金融期貨交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明表示。

　　實(shí)體承壓

　　今年6月以來(lái)汽、柴油價(jià)格“五連跌”，也是今年第八次下調(diào)。截至目前，今年國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格已經(jīng)歷16輪調(diào)價(jià)周期，其中下調(diào)的有8次。

　　開(kāi)啟國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)的，正是國(guó)際油價(jià)的大幅下挫。

　　燃油價(jià)格下降對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者和很多企業(yè)來(lái)說(shuō)都是好事，但這對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)則是一把“雙刃劍”。“這些企業(yè)大都做了原油期貨，所以油價(jià)下行，它們虧得很慘。”一位化工行業(yè)業(yè)內(nèi)人士表示。

　　而工業(yè)企業(yè)所承受的壓力更大。雖然資源能源成本下降，但整個(gè)行業(yè)面臨的困境并沒(méi)有多大緩解，更深層的原因在于，產(chǎn)能過(guò)剩和需求飽和帶來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，會(huì)在一定程度上抵消原料和能源的成本下降，蠶食企業(yè)的利潤(rùn)。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月1日發(fā)布的經(jīng)理采購(gòu)人指數(shù)（PMI），8月制造業(yè)PMI為49.7，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，降至臨界點(diǎn)以下。2015年這一指數(shù)一直在50附近徘徊，這意味著中國(guó)制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，也反復(fù)提醒整體經(jīng)濟(jì)的有效需求不足。除此之外，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)分別為49.7%和47.7%，均比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍位于臨界點(diǎn)以下。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河對(duì)此做了四項(xiàng)解讀，其中一條就是：原油等大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，制造業(yè)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求偏弱。

　　與此同時(shí)，中國(guó)的勞動(dòng)力成本一直升高，這讓企業(yè)的盈利空間被不斷壓縮。“大宗商品價(jià)格下行實(shí)際上會(huì)給中國(guó)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益造成壓力，它們會(huì)受到產(chǎn)品價(jià)格下降和勞動(dòng)力成本上升雙重?cái)D壓。事實(shí)是全球化工公司都在受到擠壓，這是整個(gè)產(chǎn)業(yè)面臨的困境。”在中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)政策研究室主任趙武壯看來(lái)，其實(shí)面對(duì)經(jīng)濟(jì)周期，能做的事情并不多。“除了期待下一輪增長(zhǎng)因素之外，國(guó)內(nèi)必須加快調(diào)整，尋求新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式、新生產(chǎn)方式。”趙武壯說(shuō)。

　　預(yù)期轉(zhuǎn)變

　　石油等進(jìn)口大宗價(jià)格下跌緩解了物價(jià)壓力，給貨幣政策提供了放松空間，但同時(shí)，大宗價(jià)格也拉低了PPI等與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的宏觀數(shù)據(jù)，特別是對(duì)工業(yè)領(lǐng)域通縮壓力的擔(dān)憂在不斷加大。

　　通常情況下，當(dāng)期的價(jià)格會(huì)影響人們對(duì)未來(lái)預(yù)期的判斷，當(dāng)期價(jià)格下跌會(huì)導(dǎo)致預(yù)期價(jià)格也下跌。特別是對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，如果加大投資，未來(lái)可能造成損失。從消費(fèi)者角度來(lái)看，如果預(yù)期未來(lái)價(jià)格會(huì)降低，當(dāng)期則會(huì)推遲消費(fèi)。從企業(yè)生產(chǎn)來(lái)說(shuō)，通縮意味著未來(lái)的盈利會(huì)收窄，進(jìn)而會(huì)減少生產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最期待的狀態(tài)是溫和的通脹。

　　那么，全球大宗商品周期性下行，會(huì)給國(guó)內(nèi)帶來(lái)通縮壓力嗎？

　　在國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員張茉楠看來(lái)，中國(guó)是大宗商品的重要需求方，每年大量進(jìn)口大宗商品，進(jìn)口價(jià)格下降傳導(dǎo)到生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)，進(jìn)而消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)。雖然這對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)價(jià)格有利，但是會(huì)給通貨緊縮帶來(lái)一定的壓力，尤其在當(dāng)前國(guó)內(nèi)去杠桿、去庫(kù)存、去產(chǎn)能的幾大任務(wù)面前，通縮并不是一件好事。

　　不過(guò)，這種通縮對(duì)中國(guó)而言究竟是由國(guó)際市場(chǎng)輸入，還是由中國(guó)向國(guó)際市場(chǎng)輸出，各方都在爭(zhēng)論。國(guó)外有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，由于中國(guó)需求的減少是大宗商品價(jià)格下跌的重要原因。

　　在趙慶明看來(lái)，這一輪大宗商品價(jià)格下跌很難說(shuō)是某個(gè)單一因素的影響。實(shí)際上當(dāng)前的原油價(jià)格還是高于2004年的水平，大宗商品價(jià)格也屬于正?；貧w。2006年后，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，拉動(dòng)了全球資源和能源的需求，進(jìn)而讓大宗商品的價(jià)格出現(xiàn)了無(wú)節(jié)操的上漲。由于中國(guó)需求大，國(guó)際市場(chǎng)甚至出現(xiàn)中國(guó)買什么，什么就漲價(jià)的局面。“以前大宗商品的價(jià)格還是有泡沫，現(xiàn)在的回調(diào)屬于正常的回歸。另一方面，這種回調(diào)在全球經(jīng)濟(jì)低迷的情況下有過(guò)度反應(yīng)。”趙慶明表示，“這些是周期性的因素，歷史上各個(gè)國(guó)家試圖熨平經(jīng)濟(jì)周期的努力都失敗了，所以短期內(nèi)很難逆轉(zhuǎn)”。

　　“這是全球經(jīng)濟(jì)共同作用的結(jié)果，美國(guó)頁(yè)巖氣革命、新能源的發(fā)展，都使原油的需求在減少。而全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也低于預(yù)期，需求下降。加上美元升值的預(yù)期導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格相應(yīng)下降。這些因素共同導(dǎo)致了大宗商品的下行。美國(guó)是供給沖擊，主要是技術(shù)、能源成本和美元升值，造成成本下降。中國(guó)的定價(jià)權(quán)和影響力比較弱，屬于被影響。美國(guó)影響生產(chǎn)，中國(guó)影響需求。二者角色不同。美國(guó)是在輸出通縮，中國(guó)輸入通縮。”張茉楠說(shuō)。

　　而在趙慶明看來(lái)，商品的價(jià)格已經(jīng)是全球聯(lián)動(dòng)。隨著進(jìn)出口稅率的大幅度減少，國(guó)內(nèi)價(jià)格國(guó)際價(jià)格基本形成了聯(lián)動(dòng)趨勢(shì)，一漲俱漲、一跌俱跌，已經(jīng)很難判斷中國(guó)的通縮究竟是輸入型還是輸出型。

　　而美元升值的這一鏈條對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有更深遠(yuǎn)的影響。“金融渠道和實(shí)體渠道也是相互影響的，美元升值，全球流動(dòng)性水位也在下降，石油美元商品美元都在縮水。美元升值會(huì)影響全球的流動(dòng)性，也會(huì)提高中國(guó)的融資成本和債務(wù)成本，進(jìn)而提高生產(chǎn)成本。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)去杠桿壓力也很大的情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)肯定會(huì)受到影響。”張茉楠表示，“每個(gè)經(jīng)濟(jì)體都是一樣的角色，輸入和輸出通縮交互影響。原來(lái)歐美是全球最主要的需求方和消費(fèi)市場(chǎng)，現(xiàn)在也有了供給方的角色。中國(guó)供給方和需求方的雙重身份，這幾年中國(guó)需求對(duì)全球的影響越來(lái)越明顯。”

　　而在張茉楠看來(lái)，大宗商品根本性的局面很難改變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)難有力量消化全球的供給過(guò)剩和需求不足，只能順勢(shì)而為。

　　不過(guò)，有些戰(zhàn)略性的資源可以在低點(diǎn)儲(chǔ)備，另外全球新資源的替代必然會(huì)造成很多領(lǐng)域資源能源的價(jià)格下跌，可替代能源也會(huì)改變?nèi)蚰茉锤窬帧，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)降低了全球的物流成本；“工業(yè)4.0”、“制造2025”也在降低全球的制造成本。短期來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)力下降，對(duì)全球有沖擊。但就價(jià)格本身來(lái)講還是應(yīng)該有區(qū)分。能源生產(chǎn)成本下降還是有利于未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有利因素，這樣的價(jià)格下降不能歸結(jié)于衰退。

　　“有的價(jià)格下跌不完全是壞事，會(huì)減少中國(guó)進(jìn)口的成本。只要通縮的預(yù)期改變，價(jià)格下跌就不會(huì)帶來(lái)惡性循環(huán)。正常的價(jià)格下跌是好的‘通縮’，而不是衰退的風(fēng)險(xiǎn)。”張茉楠表示。