基金屬市場在超賣止跌一段時間后，部分品種的反彈動力再次受到限制，除近期長談的“低油價(jià)，高美元”因素外，臨近中國2014年經(jīng)濟(jì)成績單出爐（1月20日），市場重回賣出“偏弱現(xiàn)實(shí)”的邏輯，至少不利于反彈高度。

    SMM評論對于本周基金屬市場運(yùn)行，持震蕩下行觀點(diǎn)，但多數(shù)品種的下行幅度，或以此前反彈高度受擠壓為限。

    中國：

    12月CPI與PPI均顯示出中國內(nèi)需依然疲弱，通縮風(fēng)險(xiǎn)提升。

    SMM認(rèn)為，中國去年全年通脹漲幅遠(yuǎn)低于政府控制目標(biāo)3.5%，雖令貨幣政策仍有寬松余地，但如何保證寬松后不走老路，光靠中央政府的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)仍不夠，尤其是在去年11月降息后，國內(nèi)一線樓市的回暖跡象抬頭頗快，而股市更是收獲了全年50%以上漲幅。有效管控資金流向是當(dāng)務(wù)之急。

    出口退稅調(diào)整是經(jīng)濟(jì)大方向調(diào)整的體現(xiàn)，過于依賴投資已成慣性，鼓勵出口從退稅調(diào)整開始，也是實(shí)現(xiàn)過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)向海外的第一步。

    美國：

    12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化∶25.2萬，前值32.1萬，預(yù)估值24萬。這是連續(xù)第11個月單月非農(nóng)超過20萬增長，為1995年來最長的一次。

    SMM認(rèn)為，2014全年新增就業(yè)人口接近300萬，創(chuàng)十五年來最多，進(jìn)一步表明美國經(jīng)濟(jì)的基本面良好。但連接就業(yè)與消費(fèi)之間的關(guān)鍵紐帶——薪資增長卻在12月表現(xiàn)同比放緩，環(huán)比甚至出現(xiàn)有記錄以來的最大萎縮。這一強(qiáng)烈的對比數(shù)據(jù)引發(fā)市場擔(dān)憂。

    歐元區(qū)：

    有外媒稱，歐央行成員在1月7日的會議上向政策制定者們提出了至多5000億歐元的投資級債券購買計(jì)劃，提案展示內(nèi)容集中于政府債券的購買。

    SMM認(rèn)為，1月22日的會議將就該計(jì)劃是否執(zhí)行進(jìn)行投票。雖有希臘退歐之類的雜聲干擾，但計(jì)劃的推出可能性仍極高，這也是為何美元指數(shù)在12月非農(nóng)喜憂參半之際仍整體堅(jiān)挺的原因。

    相關(guān)市場：

    全球原油熊市未完，但在得知美國油井鉆機(jī)數(shù)目驟降后，開始縮減跌幅。美國主要產(chǎn)油州北達(dá)科他州數(shù)據(jù)顯示，其在不到一個月內(nèi)已有9%的頁巖油鉆塔停工，該州一半頁巖油產(chǎn)區(qū)保本價(jià)均低于當(dāng)前美國基準(zhǔn)原油市價(jià)。這意味著半數(shù)產(chǎn)區(qū)虧本經(jīng)營。大摩12月時預(yù)計(jì)美國80%頁巖油產(chǎn)區(qū)無法保本。

    此外，OPEC內(nèi)部要求減產(chǎn)的呼聲越來越高，特別是伊朗與委內(nèi)瑞拉。

    金價(jià)上漲，因希臘政治不確定性提振避險(xiǎn)的黃金需求。

【銅庫數(shù)據(jù)】

    庫存方面，1月9日LME全球銅庫存增加8,250噸，至187，475噸，注銷倉單占比12.86%。亞洲銅庫存中，馬來西亞柔佛增加1,500噸至21,775噸，韓國釜山增加600噸至18,700噸，其余不變。

    外盤升貼水方面，1月9日LME現(xiàn)貨銅對三個月期銅升水76.5美元/噸，較8日升水71.75美元/噸上漲。

【技術(shù)分析】

    美元指數(shù)上周五回調(diào)，收出2015年首根陰線。雖陰線實(shí)體頗大，且陰包陽，但收盤價(jià)最終未跌至5日均線下方。高位有震蕩加劇的風(fēng)險(xiǎn)，但在基金屬市場目前適應(yīng)高價(jià)美元，且弱勢歐元仍為大前提不變。

    SMM強(qiáng)調(diào)近期的盤中做空節(jié)奏，中國因素或?qū)⒃诮鼉芍軆?nèi)成為影響市場的重要推手，暫時取代已連續(xù)多月的“低油價(jià)、高美元”因素。

    LME期銅周K線日K線均為均線空頭排列，走勢偏空符合SMM評論判斷，尋底之路很艱難，雖有止跌但不輕言反彈。面對陰跌行情，對于多空雙方都是耐心考驗(yàn)。技術(shù)指標(biāo)上，連續(xù)行情甚至還未令KDJ與MACD表現(xiàn)鈍化。繼續(xù)持空觀點(diǎn)，6100美元/噸以下是信心博弈，一旦無法快速收復(fù)，6000美元/噸難保。

    LME期鋁自1770美元/噸反彈3%后，受阻于10日均線。SMM評論認(rèn)為，鋁價(jià)在基本完成大M頭的基礎(chǔ)上，后市轉(zhuǎn)為偏弱震蕩的可能性大。對于1770美元/噸點(diǎn)位，或做二次測試，考驗(yàn)其支撐的真實(shí)性。

    對LME期鎳逢15600美元/噸回調(diào)，并不意外，但技術(shù)上鎳價(jià)并非沒有再次上行的可能。目前日K線上5日均線已完成了金叉，若得回調(diào)確認(rèn)15100美元/噸支撐有效，短期內(nèi)仍有望挑戰(zhàn)60日均線。

    對鋅價(jià)持偏空觀點(diǎn)。（上海有色網(wǎng) 薛宇弘）