11月有色金屬指數(shù)受到支撐，但是上行動(dòng)力不足，維持區(qū)間振蕩格局。上周受中國(guó)央行降息刺激，有色金屬指數(shù)形成向上的虛假突破，之后開(kāi)始大幅下挫?；久嫫＼浫允怯猩饘僦笖?shù)大幅下挫的主要原因，全球尤其是亞洲和歐洲經(jīng)濟(jì)增速放緩，抑制有色金屬消費(fèi)需求的增長(zhǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，資金流入導(dǎo)致美元被動(dòng)上漲，繼續(xù)施壓有色金屬。同時(shí)，原油價(jià)格的大幅下跌拖累有色金屬。

　　銅：我們對(duì)銅價(jià)維持中線趨弱的判斷。中期來(lái)看，基本面疲軟依舊，銅精礦供給充裕，加工費(fèi)繼續(xù)上漲的可能性很大，中國(guó)冶煉產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率仍存增長(zhǎng)空間，推升電解銅產(chǎn)量。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩抑制消費(fèi)，實(shí)際需求難言樂(lè)觀，電力投資難言樂(lè)觀。房地產(chǎn)或?qū)⑹艿綄捤烧咧味蠓€(wěn)，但是基于目前房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)很高，投資需求下滑而居住消費(fèi)改善不大，仍不容樂(lè)觀。另外，融資需求受到抑制，庫(kù)存維持低位、現(xiàn)貨維持升水結(jié)構(gòu)對(duì)銅價(jià)支撐力度有限。

　　鋁：國(guó)內(nèi)鋁市沉溺在過(guò)剩的怪圈中無(wú)法自拔。四季度，部分電解鋁產(chǎn)能集中投產(chǎn)，僅新疆地區(qū)新投產(chǎn)能就超過(guò)100萬(wàn)噸，進(jìn)一步加大了市場(chǎng)對(duì)鋁市供應(yīng)過(guò)剩的憂慮。

　　鋅：鋅價(jià)上行阻力較大，近期呈現(xiàn)趨弱態(tài)勢(shì)。未來(lái)全球鋅礦供應(yīng)緊張預(yù)期依然成為投資者中長(zhǎng)期看多全球鋅價(jià)的重要支撐。近期中國(guó)需求表現(xiàn)并不令人滿意，消費(fèi)淡季來(lái)臨，訂單減少，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)開(kāi)工率維持高位，產(chǎn)量保持歷史高位水平，供需矛盾較大。