7月的火熱并未點(diǎn)燃大宗商品市場(chǎng)的熱情。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)有回暖跡象，但從月初開(kāi)始，文華商品指數(shù)就以五連陰奠定了“黑七月”的基調(diào)。過(guò)去的10個(gè)交易日，以雙粕、棉花、白糖為代表的農(nóng)產(chǎn)品難敵基本面壓力節(jié)節(jié)敗退，鐵礦石、鋼材和銅則成為抵擋市場(chǎng)跌勢(shì)的“定海神針”。接下來(lái)的半個(gè)月，工強(qiáng)農(nóng)弱的格局能否持續(xù)？

 

　　■ 大宗商品“黑七月”系列之一

 

　　礦老大發(fā)威 銅博士給力

 

　　大宗商品依然熊途漫漫，坐久了“冷板凳”的工業(yè)品卻不甘寂寞，借著宏觀經(jīng)濟(jì)的暖勢(shì)，尋著農(nóng)產(chǎn)品受“冷遇”的空隙，在7月一舉扭轉(zhuǎn)了此前工弱農(nóng)強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。

 

　　事實(shí)上，若非鐵礦石、鋼材和銅等權(quán)重商品撐起大局，工業(yè)品此番難以實(shí)現(xiàn)逆襲。接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的分析人士認(rèn)為，微刺激加碼令市場(chǎng)對(duì)三、四季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖，因此以螺紋鋼、鐵礦石為代表的黑色系品種近期呈現(xiàn)企穩(wěn)甚至有望走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，短線投機(jī)資金快速撤出農(nóng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向工業(yè)品也起到推波助瀾的作用。

 

　　目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)二季度GDP增速保持在7.4%，業(yè)內(nèi)人士亦多半認(rèn)為三、四季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將好于二季度，短期來(lái)看，工業(yè)品仍有相對(duì)走強(qiáng)的機(jī)會(huì)，不過(guò)內(nèi)部品種走勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)分化。

 

　　工業(yè)品抗跌 內(nèi)部分化明顯

 

　　7月以來(lái)，文華商品指數(shù)接連下跌，截至昨日，該指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)到2.65%，不過(guò)工業(yè)品卻相對(duì)抗跌，在農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)猛跌4%以上時(shí)，工業(yè)品指數(shù)僅下跌1.26%左右。

 

　　“7月以來(lái)大宗商品市場(chǎng)有三個(gè)特點(diǎn)：一是延續(xù)6月底的弱勢(shì)，南華綜合指數(shù)已經(jīng)接近4年低點(diǎn)了；二是此前工弱農(nóng)強(qiáng)態(tài)勢(shì)發(fā)生扭轉(zhuǎn)；三是工業(yè)品走勢(shì)，甚至黑色系品種走勢(shì)都出現(xiàn)顯著分化。”南華期貨宏觀研究中心副總監(jiān)張靜靜在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。

 

　　7月份工業(yè)品走勢(shì)內(nèi)部分化明顯，有色金屬表現(xiàn)略偏強(qiáng)，銅鋁沖高回落，鋅價(jià)則不斷走高。黑色板塊低位企穩(wěn)，而煤焦表現(xiàn)相對(duì)疲弱，不斷走低。從板塊數(shù)據(jù)來(lái)看，除有色板塊指數(shù)上漲1.46%外，煤炭板塊指數(shù)下跌2.59%，建材板塊指數(shù)下跌2.88%，化工板塊指數(shù)亦下跌2.05%。

 

　　不同品種的分化更為突出，截至昨日，鋅1409合約以2.92%的漲幅領(lǐng)漲7月大宗商品市場(chǎng)；鐵礦石1409合約以2.88%漲幅屈居第二；此外，螺紋鋼1501合約、熱軋卷板1410合約、陰極銅1409合約亦分別上漲2.37%、2.37%和2.2%。然而煤炭、化工、建材相關(guān)品種跌勢(shì)明顯，其中玻璃1501合約累計(jì)跌幅高達(dá)7.66%，甲醇1409合約和PTA1409合約跌幅皆超4%，焦煤1409合約、焦炭1409合約和動(dòng)力煤1409合約則分別下跌4.6%、3.28%和1.29%。

 

　　“從成交和持倉(cāng)來(lái)看，有色板塊、建材板塊成交和持倉(cāng)都小幅走高，資金流入明顯，而化工板塊的持倉(cāng)量在月初有明顯下滑，近期略有回升，但成交量近期卻逐步下滑，量倉(cāng)出現(xiàn)背離，資金有潛伏跡象。”南華期貨研究所高級(jí)總監(jiān)曹揚(yáng)慧表示。

 

　　在張靜靜看來(lái)，工業(yè)品的相對(duì)走強(qiáng)主要有兩方面原因：一是6月底至今一直有夏糧豐產(chǎn)的消息傳出，此前依靠厄爾尼諾現(xiàn)象而快速“崛起”的農(nóng)產(chǎn)品受冷遇，短線投機(jī)資金快速撤出，農(nóng)產(chǎn)品反而呈現(xiàn)弱勢(shì)局面；二是6月底至今微刺激力度加碼，如8月底前鐵路方面64個(gè)項(xiàng)目將全部獲批，呼和浩特、濟(jì)南等地房地產(chǎn)限購(gòu)政策松綁，央行推出抵押補(bǔ)充貸款（PSL）既產(chǎn)生了定向降息效果又將增加流動(dòng)性釋放等等，盡管二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已成定局，但微刺激加碼令市場(chǎng)對(duì)三、四季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖，因此以螺紋鋼、鐵礦石為代表的黑色系品種近期呈現(xiàn)企穩(wěn)甚至有望走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。

 

　　曹揚(yáng)慧同時(shí)表示，工業(yè)品各板塊的走勢(shì)基本上延續(xù)了前期各板塊的熱點(diǎn)。

 

　　具體來(lái)看，有色板塊基本是被青島港銅融資事件主導(dǎo)，銅之前因?yàn)榈盅喝谫Y導(dǎo)致的現(xiàn)貨緊張局面一路推升價(jià)格，青島港事件爆發(fā)后，雖然對(duì)中國(guó)的銅進(jìn)口有所沖擊，但是短期市場(chǎng)還未出現(xiàn)集中大量供應(yīng)的局面，因此銅價(jià)雖然有壓力回落，但目前總體仍是緊平衡，所以價(jià)格表現(xiàn)也相對(duì)偏強(qiáng)。

 

　　黑色金屬板塊則因?yàn)榍捌诘某掷m(xù)跌跌不休，價(jià)格早已跌破成本，市場(chǎng)需要一定的調(diào)整。雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)總體不景氣，但近期地王又再現(xiàn)，再加上傳統(tǒng)的金九銀十即將來(lái)臨，且鋼材本身前期去庫(kù)存相對(duì)充分，存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求，因此黑色金屬乃至整個(gè)建材板塊都受到預(yù)期的提振。

 

　　宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖 工業(yè)品或繼續(xù)走強(qiáng)

 

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，綜合來(lái)看，多項(xiàng)“微刺激”措施正在逐漸顯現(xiàn)效力，宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)。盡管從宏觀和微觀調(diào)研尚無(wú)法預(yù)期經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)較強(qiáng)幅度的改善，但基本可以確定下半年經(jīng)濟(jì)增速將支撐工業(yè)品走勢(shì)。

 

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的信息，6月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比下降0.1%，同比上漲2.3%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.2%，同比下降1.1%。分析人士指出，CPI漲幅平穩(wěn)也為當(dāng)前相對(duì)寬松的貨幣政策創(chuàng)造了條件，PPI同比跌幅收窄，則顯示了工業(yè)需求回暖。

 

　　“工業(yè)品后期的走勢(shì)個(gè)人認(rèn)為更多還是會(huì)受到中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策的影響。”曹揚(yáng)慧認(rèn)為，第二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速并不算很低，同時(shí)PMI指數(shù)重回50上方也預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，相信第三季度經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)太差，這將給工業(yè)品提供一定的支撐。

 

　　“短期來(lái)看，7月16日的二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍將對(duì)市場(chǎng)有一定影響，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)二季度GDP增速保持在7.4%，一旦低于該水平，市場(chǎng)可能會(huì)解讀為刺激加碼，這將增強(qiáng)市場(chǎng)短期看多工業(yè)品的信心。”張靜靜表示，從較長(zhǎng)的趨勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)三、四季度的GDP增速分別為7.5%和7.7%，全年有望實(shí)現(xiàn)7.5%的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，因此三、四季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于或明顯好于二季度的概率是非常高的，這樣至少在7、8兩月工業(yè)品仍有相對(duì)走強(qiáng)的機(jī)會(huì)，不過(guò)隨后美聯(lián)儲(chǔ)退出QE或?qū)θ蚬I(yè)品市場(chǎng)帶來(lái)一定影響。

 

　　也有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前微刺激的政策效應(yīng)仍未能在中觀行業(yè)的需求端和價(jià)格端體現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)反彈已顯疲態(tài)，短期內(nèi)若未能加碼投資項(xiàng)目，經(jīng)濟(jì)仍有可能掉頭向下。本周中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集出臺(tái)，周三將公布投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值及第二季度GDP等數(shù)據(jù)，建議投資者密切關(guān)注。

 

　　就各板塊來(lái)看，分析人士認(rèn)為可能還會(huì)存在一定分化。曹揚(yáng)慧表示，有色板塊的銅融資事件可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但是市場(chǎng)最終肯定還會(huì)回到基本面，銅精礦的供應(yīng)過(guò)剩預(yù)計(jì)會(huì)向下游傳導(dǎo)，銅市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)短多長(zhǎng)空的格局。建材板塊則可能會(huì)因?yàn)檠a(bǔ)庫(kù)需求以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的金九銀十的到來(lái)而受到提振，短期有望小幅反彈，但長(zhǎng)期格局仍不看好。化工品方面，上半年原油價(jià)格的一路走強(qiáng)以及各種名目的炒作給了化工板塊較強(qiáng)的支撐，但是下半年新產(chǎn)能的投產(chǎn)，供應(yīng)的趨于寬松都將會(huì)給市場(chǎng)一定壓力，所以部分化工品的強(qiáng)勢(shì)頭可能在第三季度難以為繼。

 

　　張靜靜建議，投資者在關(guān)注螺紋鋼、鐵礦石反彈行情的同時(shí)，也可以適時(shí)留意其他黑色系品種，一旦波動(dòng)率繼續(xù)下降則亦有望出現(xiàn)反彈行情。