中國(guó)鋁業(yè)近日公告稱(chēng)，其在香港設(shè)立的全資子公司中國(guó)鋁業(yè)香港有限公司擬轉(zhuǎn)讓其所持有的中國(guó)鋁業(yè)鐵礦控股有限公司的65%股權(quán)，以及為數(shù)4.39億美元的借款債務(wù)，以減少未來(lái)資本開(kāi)支及改善現(xiàn)金流，而接盤(pán)方正是中國(guó)鋁業(yè)母公司中鋁公司在香港設(shè)立的全資子公司中鋁海外控股。

 

　　不過(guò)巴克萊認(rèn)為，此番動(dòng)作無(wú)助中國(guó)鋁業(yè)擺脫虧損，其分析指，上述交易可令中鋁減債人民幣80億-90億，但對(duì)現(xiàn)金流折現(xiàn)估值影響輕微，也無(wú)助旗下核心業(yè)務(wù)擺脫虧損；其輕微上調(diào)2013年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，由每股虧損人民幣2.22元，調(diào)整至虧損2.21元，明年則由0.01元盈利，降至0.05元虧損；維持該股減持，目標(biāo)2.3港元不變。

 

　　中鋁自贖：虧損當(dāng)頭棒喝

 

　　在中國(guó)鋁業(yè)去年巨虧82億之后，便踏上了斷臂求生的自我救贖的道路。財(cái)報(bào)顯示，2012年，中國(guó)鋁業(yè)虧損82.34億元，而2011年該公司盈利為23.8億元，成為中國(guó)鋁業(yè)2007年上市以來(lái)出現(xiàn)的最大虧損。而如何應(yīng)對(duì)捉襟見(jiàn)肘的資金流，以及走出此前“債臺(tái)高筑”的虧損泥潭便成為其需要面對(duì)的首要問(wèn)題。

 

　　中鋁拋出了一系列的應(yīng)對(duì)措施。

 

　　5月9日，中國(guó)鋁業(yè)召開(kāi)董事會(huì)議，宣布擬打包轉(zhuǎn)讓所持鋁加工企業(yè)的股權(quán)，交易涉及中鋁河南鋁業(yè)有限公司、中鋁西南鋁板[ 有色商機(jī):花紋鋁板 ]帶有限公司、中鋁西南鋁冷連軋板帶有限公司、華西鋁業(yè)有限責(zé)任公司、中鋁瑞閩鋁板帶有限公司、中鋁青島輕金屬有限公司、西北鋁加工分公司、中鋁薩帕特種鋁材（重慶）有限公司、貴州中鋁鋁業(yè)有限公司9家下屬公司。此次打包出售的總資產(chǎn)評(píng)估值合計(jì)超過(guò)80億元。

 

　　僅僅一個(gè)星期后，中國(guó)鋁業(yè)再度發(fā)布公告，宣布擬轉(zhuǎn)讓中鋁河南鋁業(yè)有限公司和中鋁青島輕金屬有限公司共計(jì)17.56億的債權(quán)，其母公司中鋁仍有意接盤(pán)。

 

　　6月5日，中國(guó)鋁業(yè)公告稱(chēng)，公司部分電解鋁生產(chǎn)線(xiàn)實(shí)行彈性生產(chǎn)，涉及暫時(shí)關(guān)停電解鋁產(chǎn)能約38萬(wàn)噸。

 

　　此外，有消息指出，中國(guó)鋁業(yè)將放棄旗下9家下游制造廠(chǎng)，包括軋制廠(chǎng)級(jí)擠壓型材生產(chǎn)廠(chǎng)，而由于融資成本較高，中國(guó)鋁業(yè)還將重組遵義氧化鋁精煉廠(chǎng)。

 

　　而中鋁對(duì)于現(xiàn)金流的渴求也十分迫切，今年5月21日，中鋁旗下上市公司中國(guó)鋁業(yè)發(fā)布2013年第二期超短期融資券發(fā)行公告，融資金額為30億，其公告中指出，本期所募集資金中的22億元將用于補(bǔ)充公司本部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金，用于購(gòu)買(mǎi)原鋪材料、支付電費(fèi)及購(gòu)買(mǎi)動(dòng)力材料，以及用于銀行貸款周轉(zhuǎn)間的過(guò)渡。剩余8億將用以歸還公司本部在中國(guó)建設(shè)銀行的貸款。

 

　　市場(chǎng)化改革短時(shí)間難扭轉(zhuǎn)局勢(shì)

 

　　實(shí)際上，為了盡快扭虧為盈，今年年初起，中鋁公司就開(kāi)始在其內(nèi)部推出開(kāi)放型市場(chǎng)改革，但是其試圖剝離鋁加工資產(chǎn)，擴(kuò)大氧化鋁及煤電鋁一體化的轉(zhuǎn)型路徑仍然備具挑戰(zhàn)。

 

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，中鋁的市場(chǎng)化開(kāi)放型改革不可能在短時(shí)間內(nèi)就扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，制約中鋁以及其他行業(yè)企業(yè)的最大障礙依舊是鋁價(jià)持續(xù)下跌，而成本則在上升。

 

　　產(chǎn)能過(guò)剩以及電價(jià)上漲是憂(yōu)患所在，分析認(rèn)為，整個(gè)鋁行業(yè)產(chǎn)能依舊嚴(yán)重過(guò)剩，并且依舊有很多大型項(xiàng)目在上馬，這成為鋁企走出困境最大的障礙。與此同時(shí)，電價(jià)的上漲也給中鋁帶來(lái)了很大的壓力。上述中鋁相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，電價(jià)每上漲0.1元，僅電解鋁業(yè)務(wù)就要多付出50億電費(fèi)。

 

　　今年一季度，中國(guó)鋁業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入342.13億元，同比增長(zhǎng)1.86%。盡管單季度同比減虧10.42%，但虧損額依舊高達(dá)9.75億元。而最新發(fā)布的中報(bào)顯示，中國(guó)鋁業(yè)今年上半年虧損6.24億，虧損額同比縮小80.82%，每股虧損0.05元。