過去10年間，包括原油、貴金屬、工業(yè)金屬在內(nèi)的多數(shù)商品都經(jīng)歷了穩(wěn)固的牛市。然而，現(xiàn)在這個時代已經(jīng)終結(jié)了，更多投行預(yù)測上半年大宗商品市場表現(xiàn)分化仍將在下半年繼續(xù)，而且將常態(tài)化，同漲同跌的時代已經(jīng)過去。目前來看，能源市場最被看好，而有色金屬最被看淡。

 

　　中金公司昨日發(fā)布大宗商品展望半年報指出，需求由美國主導(dǎo)的大宗商品仍有上升空間，而其他國家(尤其是中國)主導(dǎo)需求的商品將持續(xù)承壓，下半年大宗商品市場表現(xiàn)將繼續(xù)今年以來的分化。“供應(yīng)面的發(fā)展將成為區(qū)分下半年商品間表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。相對而言，石油下半年仍有微幅的上漲空間，有色金屬下半年由于供應(yīng)加速需求疲軟而將承壓，貴金屬中金銀仍將趨勢下行，鉑族金屬將繼續(xù)跑贏金銀。”

 

　　這份報告認為，美聯(lián)儲寬松貨幣政策退出預(yù)期漸行漸近，同樣為大宗商品走勢分化推波助瀾。對量化寬松（QE）敏感的大宗商品首當(dāng)其沖，其中黃金歷來對聯(lián)儲貨幣政策極為敏感，QE的退出預(yù)期將持續(xù)打壓其投資需求。而對于大多數(shù)大宗商品，供應(yīng)增長幅度或超越需求復(fù)蘇程度。但是相對而言，供應(yīng)逆風(fēng)強弱程度對不同大宗商品展望影響不一。

 

　　中金認為，歐佩克產(chǎn)量決策與需求錯配推動全年油價行情。全球范圍內(nèi)的需求季節(jié)性改善順理成章成為支撐因素，同時，鑒于當(dāng)前油價高企，再加上利比亞El Sharara油田即將恢復(fù)生產(chǎn)，歐佩克減產(chǎn)進程可能有所放緩，壓縮油價在下半年的上行空間。

 

　　而有色金屬方面，報告認為，全球銅礦新增供給在2013年下半年集中上線和疲軟的需求，使得銅市場逐漸轉(zhuǎn)為過剩的市場，短期中國需求對銅價有弱支撐，而進入2014年價格將逐漸向邊際成本滑動。對于已經(jīng)過剩的有色金屬，其價格在邊際成本附近有所支撐。

 

　　中金預(yù)測，黃金和白銀下半年仍將維持弱勢震蕩的格局。美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇帶來的政策退出預(yù)期，以及不斷上升的持有機會成本將繼續(xù)壓制黃金的投資需求。但另一方面，價格的下行空間也將受限，預(yù)計礦山的邊際成本將在投資者預(yù)期的角度給價格帶來一定支撐。

 

　　“鉑族金屬仍將受益于供需平衡的收緊以及供給端的成本支撐，維持貴金屬板塊內(nèi)部相對看好的觀點；其中，鈀是我們最看好的品種，俄羅斯庫存銷售的停滯將使其在2013年以后持續(xù)大幅供不應(yīng)求。”中金稱。

 

　　中金公司觀點和其他投行觀點基本類似。瑞士信貸7月初報告中，預(yù)計今年內(nèi)商品價格都將承壓，而在四大商品類別（即能源、貴金屬、工業(yè)金屬和農(nóng)產(chǎn)品）中，最為看好那種商品的投票中，能源和農(nóng)產(chǎn)品接近平手。